주식 거래의 숨은 규칙, 바뀔까?
미국 증권거래위원회(SEC)가 주식 최저가 거래를 보장하는 '거래 관통 금지' 규칙에 대한 재검토에 나섭니다. 이 규칙이 바뀌면 투자자의 거래 속도와 비용에 직접적인 영향을 줄 수 있어 시장의 관심이 쏠리고 있습니다.
현행 거래 규칙(Reg NMS) 제정 연도
2005년
이 규칙이 제정된 지 20년 가까이 지나며 시장 환경이 급변했습니다. 당시엔 상상 못 했던 초고속 거래와 모바일 트레이딩이 보편화되면서 규칙의 실효성에 대한 논의가 시작된 것입니다.
📌 배경
미국 금융 시장의 감독관, 증권거래위원회(SEC)가 오는 9월 18일 중요한 회의를 엽니다. 주제는 '거래 관통 금지(Trade-Through Prohibition)' 규칙입니다. 다소 생소한 이 규칙은 투자자가 주식을 사고팔 때, 전국 모든 거래소에서 가장 좋은 가격으로 거래되도록 보장하는 안전장치입니다. 예를 들어 A거래소에서 101달러, B거래소에서 100달러에 동일한 주식을 판다면, 이 규칙은 무조건 100달러에 거래를 체결하도록 강제합니다. 이번 회의는 이 규칙을 현행대로 유지할지, 혹은 바꿀지에 대한 시장 전문가들의 의견을 듣는 자리입니다. 수십 년간 유지되어 온 주식 시장의 기본 원칙 중 하나를 다시 논의하는 만큼, 그 결과에 따라 주식 거래 방식에 적지 않은 변화가 예상됩니다.
🔍 맥락
이 규칙은 2005년에 도입된 '시장 구조 규정(Regulation NMS)'의 핵심 조항입니다. 당시에는 여러 거래소에 흩어져 있던 호가를 하나로 묶어 투자자를 보호하려는 목적이 컸습니다. 하지만 지난 20년간 시장은 완전히 달라졌습니다. 1초에 수백만 번 거래하는 초단타매매(HFT)가 등장했고, 로빈후드 같은 수수료 없는 거래 앱이 보편화되었습니다. 이제는 '최고가'뿐만 아니라 '거래 속도'와 '편의성'도 중요한 가치가 된 것입니다.
💡 영향
이 논의가 당신에게 왜 중요할까요? 규칙이 완화되면, 당신의 주식 주문은 지금보다 더 빨리 체결될 수 있습니다. 일부 증권사는 더 낮은 수수료나 새로운 서비스를 제공할 수도 있죠. 하지만 여러 거래소의 가격을 비교하는 과정이 줄어들면서, 아주 미세하게 불리한 가격에 주식을 사거나 팔게 될 가능성도 생깁니다. 당장은 '최고의 가격'을 보장받는 현재 방식과 '더 빠른 속도'를 추구하는 새로운 방식 사이에서 어떤 것이 투자자에게 더 이익이 될지, 치열한 논쟁이 예상됩니다.
📚 알아두면 좋은 용어
거래 관통 금지 (Trade-Through Prohibition)
투자자의 주식 주문이 시장의 최우선 호가(가장 좋은 가격)를 무시하고 더 불리한 가격으로 체결되는 것을 막는 규정입니다. 모든 증권사가 주문을 처리할 때 반드시 전국 시장의 최저 매도-최고 매수 호가를 확인하고 그 가격으로 거래를 실행하도록 의무화합니다.
예: 온라인 쇼핑몰에서 최저가 검색과 같아요. 여러 쇼핑몰에 10,000원짜리 상품이 있는데 딱 한 곳에서만 9,900원에 판다면, 이 규칙은 무조건 9,900원짜리를 사도록 강제하는 것과 같습니다. 배송이 하루 늦더라도 말이죠.
미국 증권거래위원회 (SEC)
U.S. Securities and Exchange Commission의 약자. 투자자를 보호하고, 공정하고 질서 있는 시장을 유지하며, 자본 형성을 촉진하는 것을 목표로 하는 미국 연방정부 기관입니다. 주식 시장의 모든 참여자를 감독하는 '심판' 역할을 합니다.
예: 금융 시장의 '경찰' 또는 '심판'이라고 생각할 수 있어요. 선수(기업, 증권사)들이 반칙하지 않고 공정하게 경쟁하도록 규칙을 만들고 감독하는 역할을 합니다.
최우선 매수매도 호가 (NBBO)
National Best Bid and Offer의 약자. 특정 시점에 미국 내 모든 거래소에서 나온 가장 높은 매수 희망가(Bid)와 가장 낮은 매도 희망가(Offer)를 의미합니다. 투자자가 받을 수 있는 가장 유리한 표준 가격으로, '거래 관통 금지' 규칙은 바로 이 NBBO를 보호하기 위해 존재합니다.
예: 전국 과일 가게 중 사과는 A가게가 1,000원으로 가장 싸고, 배는 B가게가 2,000원으로 가장 싸다면, 사과의 NBBO 매도가는 1,000원, 배의 NBBO 매도가는 2,000원이 됩니다.